中金公司今日發(fā)布研究報告認(rèn)為，2012年中國經(jīng)濟增長將會“軟著陸”。GDP增長8.4%，消費貢獻上升，投資貢獻下降，凈出口負(fù)貢獻。這樣的情況下，政策需要加大刺激力度，但再現(xiàn)2009年大規(guī)模投資刺激的可能性不大，經(jīng)濟增長面臨較大的下行風(fēng)險。
　　中金報告稱，目前中國面臨的最大風(fēng)險仍在外部，歐債危機如果惡化成全球金融危機，中國出口將受到較大的沖擊，同時資本流出增加。報告稱，2012年歐債危機籠罩下全球經(jīng)濟面臨巨大不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟自主增長動能下降。與2009年相比，國內(nèi)宏觀政策面臨多重糾結(jié)，復(fù)雜程度有過之而無不及。面臨潛在增長率放緩和外圍不確定性帶來的政策失誤的風(fēng)險增加，估計2012年經(jīng)濟增長的目標(biāo)可能下調(diào)。保增長政策的執(zhí)行將面臨諸多挑戰(zhàn)，靈活性將成為政策的最主要特征。
　　中金稱，貨幣政策將維持穩(wěn)健基調(diào)，但總量放松的逆周期操作已經(jīng)開始。預(yù)計明年M2增速目標(biāo)在14%左右，因為新增外匯占款下降，實現(xiàn)目標(biāo)可能需要新增貸款達到9-10萬億的水平。政策措施可能包括法定存款準(zhǔn)備金率多次下調(diào)；貸存比等審慎監(jiān)管措施逆周期微調(diào)；通過增加銀行間流動性或調(diào)低基準(zhǔn)貸款利率降低融資成本。但在2008-09貨幣信貸大幅擴張造成的負(fù)面影響?yīng)q存的情況下，當(dāng)局將有多大的力度推動信貸擴張有不確定性。
　　在房地產(chǎn)和匯率政策上，中金認(rèn)為，房地產(chǎn)相關(guān)的固定資產(chǎn)投資開始放緩，近期市場對放松行政性控制措施的預(yù)期增加。但如果貨幣信貸條件和行政性控制措施同時放松，調(diào)控將前功盡棄。在稅收等長效性機制發(fā)揮作用前，放松控制投資需求的行政性措施的可能性小。
　　而近期資本流出增加，人民幣貶值壓力初露端倪，從一定意義上講，現(xiàn)在是增加匯率彈性，增加雙向波動的好時機。但國際金融市場動蕩，國內(nèi)非政府部門過去長時間累積了過量的人民幣資產(chǎn)，本外幣資產(chǎn)配置嚴(yán)重失衡，人民幣貶值的預(yù)期可能加劇資本流出。中金認(rèn)為人民幣對美元匯率將小幅雙向波動，政策當(dāng)局不會容忍較大幅度的貶值。
　　歐債危機方面，中金認(rèn)為歐債危機的轉(zhuǎn)折點或?qū)⒊霈F(xiàn)，政策行動已經(jīng)迫在眉睫。2012年歐債問題比2011年更加嚴(yán)重——一級國債市場融資壓力在2-5月出現(xiàn)，而二級市場大幅上升的國債收益率造成銀行資金短缺、對手風(fēng)險上升，增加了銀行倒閉的風(fēng)險。
　　未來幾個月會有新措施出臺。通過IMF的外部援助可能是最佳方案，IMF介入方式有三種：參與EFSF杠桿化、創(chuàng)造更多的特別提款權(quán)、或者讓國際社會通過IMF的借款新安排（NAB）機制介入。IMF的貸款條件與監(jiān)督能力會給受救助的國家施加持續(xù)壓力，最終解決危機。預(yù)計明年2月召開的G20財長會議將會進一步討論這些方案。
　　“還有一種可能是，如果在明年二月份之前出現(xiàn)某家大銀行接近倒閉的情況，歐央行可能會被迫印鈔。歐央行正在為此舉尋找鋪墊。但這是一種次優(yōu)選擇，因為它可能只是一次性防止銀行倒閉的措施，使某些國家正進行的財政緊縮與結(jié)構(gòu)改革壓力下降，坐失改革良機，歐元區(qū)經(jīng)濟體可能長期面臨低增長和脆弱的銀行系統(tǒng)困擾?！眻蟾娣Q。